瑞银：华润置地目标价36港元 维持“买入”评级

　　瑞银发布研报称，给予华润置地（01109）目标价36港元以及“买入”评级。华润置地4月28日宣布，建议分拆旗下两个位于江苏省南通市及山东省临沂市的商场以REITs在深圳证券交易所上市，目前预计将募集54亿元人民币（下同），华润置地持有该REITs的20-30%的部分。同日，深圳证券交易所公布，华润置地也将分拆成都万象城购物中心，成立封闭式商业房地产REITs。

　　该行表示，根据成都万象城购物中心2025年预计租金收入9.1亿元、5%的净营业收入（NOI）资本化率和60%的净营业收入利润率，估算其潜在资产估值约为109亿元。因此，这三项资产的总价值可能达到163亿元，高于华润置地先前给出的每年100-150亿元人民币的指引。这项估值也高于该公司2024年计划出售的131亿元资产（出售收益为46亿元）。

　　该行预期，这三项资产可能贡献33-40亿元人民币，或占2026年预期核心盈利的15-18%。这符合该行对华润置地透过分拆更多资产来实现业务模式转型的预期。