英国央行预计本周将维持利率在3.75%不变，拟启动“长周期能源冲击”压力测试以对冲风险

　　智通财经注意到，英国央行预计将在本周通过多种情景压力测试，揭示其可能如何应对持续的能源价格冲击，同时暂不对利率采取即时行动。

　　市场普遍预测，货币政策委员会（MPC）将在周四维持 3.75% 的借贷成本不变，以等待中东冲突的进一步明朗化。然而，随着伊朗战争即将进入第三个月，委员会成员可能会在沟通方式上采取创新手段，以展示他们将如何应对持久的市场动荡。

　　官员们认为，考虑到中东基础设施遭受的破坏，预示能源价格压力将大幅缓解的期货信号可能过于乐观。虽然这些定价将支撑英国央行的核心预测，但银行可能会承认出现更负面结果的可能性，而这将对经济增长和通胀产生破坏性影响。

　　牛津经济研究院高级顾问、前英国央行利率制定者迈克尔·桑德斯表示：“他们可能会制定能源价格情景，但也可能针对给定的能源价格路径，制定不同程度二轮效应的情景。”由于“可能出现的结果范围广泛”，这些情景将在其决策中“发挥核心作用”。

　　持续的能源冲击可能会对增长和就业造成进一步打击，但也会增加通胀反馈循环的风险——因为工人会要求更高的加息来补偿损失，而面临挤压的企业则会通过试图提价来应对。英国央行的鹰派成员可能比鸽派成员更强调后者，而最近的数据显示，本月的经济活动已有所回升。

　　然而到目前为止，此类效应的证据还很有限，因为在企业裁员、需求脆弱的时期，员工和公司都没有真正的议价筹码。货币市场目前预计今年将有两次 0.25 个百分点 的加息，但许多经济学家认为，英国央行更有可能保持政策不变。

　　经济学家丹·汉森和马特·邦尼指出：“英国央行看来将在 4 月维持利率稳定，因为它还在继续评估能源冲击对经济的影响。它可能会维持其‘准备采取行动’的指引，少数决策者呼吁进行预防性加息。虽然这些投票可能会成为头条新闻，但我们认为大多数人会担心在需求疲软时上调利率。这与我们的观点一致，即利率最终将在今年保持稳定。”

　　一些分析人士认为，波斯湾数周冲突造成的破坏将使能源价格保持在高位，即使美国和伊朗能够达成和平协议，且霍尔木兹海峡重新向商业航运开放。

　　在因未能预估到俄乌冲突触发能源冲击后的通胀规模和持续性而受到批评后，英国央行一直试图淡化其核心通胀预测。

　　最近的货币政策报告已经包含了通胀和利率的替代路径，这是前美联储主席本·伯南克提议的改革内容的一部分。源自经济学文献的政策规则被用来展示利率可能如何应对，九名 MPC 成员中的一些人还表明了他们认为哪些情景最有可能发生。

　　英国央行将力求避免重演 3 月会议后的剧烈市场反应。当时在银行表示准备对通胀采取行动后，投资者蜂拥押注更多次的加息，两年期收益率在决定公布当天波动了约 32 个基点。

　　许多市场参与者将这种波动归咎于另一项创新，即银行在发布主要声明的同时，也公布了每位利率制定者的观点。英国央行行长安德鲁·贝利试图安抚那些已经消化了多达四次加息预期的投资者，他坚持表示自己并不急于改变政策。

　　RSM UK 首席经济学家托马斯·普格表示：“上次市场的反应相当过度。如果为了避免那种反应，这次出现一些暂时且更清晰的内容，我不会感到惊讶。”

　　蒙特利尔银行欧洲、中东和非洲地区利率策略主管劳伦斯·穆特金表示，虽然央行可能会依靠情景分析来应对能源价格巨大的不确定性，但个人陈述中可能会出现一条更清晰的共同主线。

　　穆特金表示，“他们可能认为应该再次表现出更统一的战线，”他说，“你会在个人声明中看到更多共同的措辞。”