日本央行的“4月悬念”：加息还是不动？市场已押注70%

　　文章来源：金十数据

　　日本央行的表态给交易员留下了这样的印象：尽管当局将中东冲突列为一个不确定性因素，但央行仍将在本月上调基准利率。其中一个关键问题是，日本央行是否会像近期加息前那样，发出明确的信号。

　　在4月28日政策决定出炉之前，日本央行可能没有太多机会这样做。该央行本月未安排任何委员会成员的重大演讲，行长植田和男唯一的公开演讲安排是在4月13日的一场会议上担任主旨演讲人之一——而在此类场合，行长的发言通常较为简短。

　　日本央行如何在4月会议前传达其意图至关重要。交易员目前预计加息概率约为70%。如此高的预期意味着，加息不会让人太意外，而如果决定按兵不动，则可能会冲击已经因伊朗冲突演变而紧张的全球市场。

　　在植田和男的领导下，日本央行从未在市场普遍预期加息时维持政策不变。自该行于2024年3月开始加息以来，在所有维持利率不变的决定中，交易员在决策前一天赋予加息的最高概率仅为20%（根据隔夜掉期市场的定价）。

　　这表明，如果日本央行不打算在4月加息，它就有紧迫的工作要做，以管理市场预期。反之，如果央行不试图淡化这种预期，则将发出强烈的加息信号。

　　在某种程度上，日本央行已经给出了这方面的暗示。从上周开始，日本央行开始发布关于潜在通胀、产出缺口和所谓自然利率的新数据，所有这些指标总体上支持进一步加息的理由。3月会议的意见摘要也指向加息。

　　日本央行曾因在2024年7月未明确预告加息而引发全球金融市场动荡、并因此受到指责，此后该行承诺改善其沟通方式。自那以来，除今年1月外，该行每月至少有一名委员会发表演讲并随后举行新闻发布会。1月份的利率不变结果几乎没有悬念，因为当局在去年12月刚刚加息。

　　在去年年底加息之前，植田和男在一次演讲中明确暗示了加息的可能性，帮助市场几乎完全消化了这一预期，使得这次将借贷成本推至三十年高点的加息基本上没有引起市场波澜。副行长冰见野良三（Ryozo Himino）在去年1月加息前也采取了类似的做法。

　　尽管本月公开演讲活动较少，但植田和男领导下的日本央行仍将有一些机会调整其信号传递。第一个机会将是下周一的分行经理会议。

　　另一个可能的机会或许会在华盛顿举行的二十国集团会议之后举行的联合新闻发布会上出现。在这样的会议上，植田和男通常只会与财政大臣一起回答记者的几个问题，而财政大臣在发布会的大部分时间里都负责主持。

　　植田和男还可以利用他在国会的露面来与市场沟通。在过去两年中，除了例行的简短露面外，植田在4月还曾进行过长达数小时的国会问答环节，他在其中解释了日本央行的政策和经济展望。