90后王兴兴：在美创业恐难造“宇树传奇”？

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　　来源：中时财经

　　记者：周雪松

　　当多数同龄人还在早九晚五地打卡，90后的王兴兴选择了创业，并且带领宇树科技冲上行业巅峰，书写了当代硬科技领域的商界传奇。

　　3月20日，宇树科技科创板IPO申请获上交所受理，公司拟募集资金42.02亿元。根据招股书推算，宇树科技创始人王兴兴身价达140亿元。业内人士向中国经济时报·中时财经记者分析，若宇树科技业绩持续兑现，未来市值有望突破千亿元，王兴兴身价仍有较大上行空间。

　　自去年7月启动IPO辅导，到如今上交所正式受理申请，宇树科技仅用了132天，创下硬科技企业高效推进的新纪录。

　　有业内人士和专家认为，只有中国才能创造“宇树传奇”，不过，未来宇树科技能否持续高增长，充满未知和挑战。

　　01 中国才能创造“宇树传奇”

　　王兴兴老家在浙江余姚，据史料考证，余姚王氏源自琅琊王氏，心学大师王阳明便是余姚王氏家族中的佼佼者。

　　琅琊王氏可追溯至西晋光禄大夫‌王览，其曾孙为东晋著名书法家王羲之，远祖则是秦朝大将王翦‌，为秦国统一六国的主要统帅之一。由此可见，王兴兴乃将门之后，祖上英才辈出，有如此强大的基因，可王兴兴上学时英语却学得不怎么样，考研时因英语分数未达标，与浙江大学失之交臂。

　　最近有榜单显示，当前全球人形机器人赛道前三名均为中国企业，美国波士顿动力和特斯拉均跌出前十，其中特斯拉暂居第17位，宇树科技位列全球第二位。

　　宇树科技招股书显示，该公司已成功地坐上行业“头把交椅”。2025年宇树科技实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润6亿元，同比增长674.29%，人形机器人出货量超5500台，位居全球第一。若此次成功上市，科创板也将迎来“机器人第一股”。

　　不少业内人士感到疑惑，美国、日本等发达国家在人形机器人领域起步更早，技术积淀深厚，为何行业头部企业排名被中国企业反超，甚至滑到十名开外？而90后王兴兴能够在赛道中后来居上，除了基因中自带的密码之外，又有何秘诀？

　　国务院发展研究中心企业研究所副所长项安波认为，王兴兴能实现百亿身价，关键之一在于他做了一件反直觉的事：在硬科技领域，用极客精神做研发，用消费品逻辑做量产，成功将机器人从“实验室展品”变成了“可大规模出货的商品”。

　　“这种成功，是在技术创新与积累、务实的产品策略、严格的成本控制和精准的市场定位等基础上，靠全产业链自研掌握定价权，用性价比打开销量，在AI硬件爆发的节点完成从工程师到百亿身价企业家的跨越。”项安波对中国经济时报·中时财经记者表示。

　　谈到王兴兴之所以能够在竞争激烈的这一赛道脱颖而出，项安波进一步补充道：“当然，这也与他的时机把握、资本运作、行业趋势以及个人特质有关系。”

　　北京大成企业研究院院长助理徐鹏飞认为，目前宇树科技取得的成功，在于对技术发展方向的正确判断和坚守，持之以恒的创新和技术迭代，较强的融资能力和资源整合能力，以及对市场的了解和营销能力。

　　浙江省中小企业经济发展促进会创始人、执行会长兼秘书长朱丽娟则认为，宇树科技成功的关键因素应该归纳为五个方面，包括政策支持、技术创新、市场策略、资本支持及财务健康等核心维度。

　　在专家看来，王兴兴创造的“宇树传奇”实属中国奇迹。如果王兴兴在美国创业，他能这么快把机器人做到全球第一吗？朱丽娟给出的答案是——“不一定。”

　　浙江省数智科技研究会副会长郑跃翔认为，王兴兴取得成功的原因有很多，也很复杂，踩准方向、努力坚持都很重要，关键是我们有又大又安全的国内环境。

　　郑跃翔对记者说，也有比宇树科技技术更好的人形机器人公司，但为什么这样的公司不是世界第一，也不是美国的公司做到全球第一？对此，他的看法是，无论是从供应链、产业链，还是从市场应用规模来看，中国都是名副其实的“大哥”，其他国家都是“弟弟”。

　　郑跃翔认为，如果王兴兴去美国创业，离开了中国这样的环境，肯定不能这么快做到全球第一。

　　品牌战略与区域经济研究专家张海良在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，宇树科技的成功主要靠科技赋能，强筑科技底座。其他因素也很多，如赛道方向的选择，瞄准战略性新兴产业、未来刚需，以及技术支撑等也是宇树科技获得成功的重要因素。

　　张海良也认为，如果王兴兴出生在美国，也不一定能把人形机器人销量这么快做到全球第一。“美国没有像中国这样强大的全链制造力量，美国资本也不具备耐力和韧性思维。”他说。

　　02 挑战在于能否持续增长

　　伴随着IPO申请获上交所受理，宇树科技乃至整个人形机器人行业也走到前台，受到更多关注。日前，就宇树科技上市有关问题，中国经济时报·中时财经记者联系了宇树科技，截至发稿，暂未收到回复。

　　招股书数据显示，宇树科技净利率达35%，“甩汽车行业n条街”。与此同时，王兴兴背后强大的资本和人脉也引发关注。美团系、红杉中国、经纬创投、顺为资本、金石成长、腾讯科技、源码资本等现身其中，连小米的董事长雷军都说感谢王兴兴，给了他投资机会。不过，分析人士也指出，宇树科技在人形机器人领域“离赚钱很近，离应用很远”。

　　中欧资本董事长张俊在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，人形机器人赛道热度飙升，资本涌入，企业也纷纷布局，看似一片繁荣。但这个行业却存在一定泡沫。

　　张俊告诉记者，虽然人形机器人被寄予“改变生活”“重塑产业”的厚望，但在这股热潮背后，现实却是消费市场并没有真正建立起来，技术瓶颈难破，商业化落地举步维艰。

　　虽然在王兴兴的身后有国资身影，也不排除有耐心资本陪跑，但在业内看来，资本基本上都是逐利的。“资本对人形机器人的追捧，已经出现‘概念炒作’与‘短期套利’的苗头，而非产业长期价值。热钱涌入，则导致估值虚高。”张俊说，行业普遍陷入“讲故事易，卖产品难”的窘境。

　　他认为，这些问题犹如暗礁，让产业前景充满不确定性。若不能正视并解决这些根本问题，这场“科技革命”可能沦为资本游戏中的又一“昙花泡沫”。

　　与张俊持同样观点的人并非个例，如Frost&Sullivan原中国区总裁王煜全就认为，人形机器人看着很火，红利期也就这两年，之后泡沫一破可能就会大跳水。也就是说，能笑到最后的人可能不多。

　　那么，未来王兴兴创办的宇树科技面临最大的挑战是什么？投资人厉伟对中国经济时报·中时财经记者表示，宇树科技面临的最大挑战是收入的大幅增长。某证券公司高管也认同这种说法，“从财务学理论上来说，持续不断的高增长是很难实现的。”

　　不过，这位高管也表示，“持续不断的高增长是一个极具挑战性的目标，从理论和实践角度来看，其实现难度较大，但并非完全不可能。”

　　王宏伟认为，王兴兴和他的宇视科技面临的最大挑战是具身智能技术突破与商业化落地的双重失衡：运动控制硬件优势无法转化为通用智能作业能力，规模化产能难以匹配市场化需求，若无法在2—3年内攻克具身智能核心技术、拓展多元化商业化场景，公司高估值将无法支撑，业绩增长与行业地位均会受到冲击。

　　03 王兴兴应感谢众多贵人相助

　　王宏伟分析，王兴兴直接及间接持有宇树科技33.36%的股份，宇树科技IPO后，王兴兴身价将稳定突破140亿元，若公司业绩持续高增长、市值上行，其身价有望上升，坐稳90后硬科技富豪前列。

　　“若宇树科技上市后股价平稳，市值维持在400亿—450亿元，王兴兴身家稳定在133亿—150亿元；若资本市场追捧人形机器人赛道，叠加公司业绩高增长预期，市值冲击600亿—800亿元，其身家将升至200亿—267亿元。” 王宏伟对记者表示。

　　王宏伟乐观预计，未来，宇树科技市值突破千亿元，也是有机会的。前述证券公司高管称，“若宇树科技上市后市值突破千亿元，王兴兴身价或超300亿元。” 

　　但这位高管同时表示，宇树科技要持续保持技术领先，也要在产能扩张中保持盈利优势，同时还不得不应对来自特斯拉等巨头的价格竞争压力……王兴兴压力不小。 

　　深圳某基金管理公司合伙人也对记者表示，王兴兴和宇树科技面临的挑战不少，宇树科技73.6%的收入来自科研、教育，而非工业、消费规模化场景，且面临产品价格战、毛利率下滑、同质化等挑战。

　　该合伙人告诉记者，在2024年前，宇树科技还面临不少困难，上了央视春晚，立马大批机构投资，距离现在也不过一年多，很快就要上市。在其看来，宇树科技的高增长依赖“春晚效应”、订单集中，但这种优势也面临着持续性等问题的考验。

　　在业内看来，王兴兴应感谢众多贵人相助，特别是要感谢国家、地方政府、国资与耐心资本，以及央视等媒体的大力支持。

　　报联商高级讲师王誉凯认为，从宇树科技看，是形势造就了英雄，国家政策、世界发展节点和融资的便捷度这些因素都很重要。同时，他向记者指出，从商业逻辑来看，凡是成功的，都是暂时的。

　　张俊认为，人形机器人产业的未来，取决于能否跨越当前的“虚火”迷雾，在市场需求、核心技术、产业链与资本逻辑上实现根本性突破。

　　他说，四足机器人是宇树当前收入和利润的“压舱石”，支撑其穿越行业周期与技术迭代；人形机器人是“增长引擎”与估值核心，但存在显著商业化落地风险。

　　谈到宇树科技的未来，张俊认为，可以关注两方面：一方面要看四足机器人能否持续贡献稳定现金流，支撑人形机器人技术突破；一方面要看人形机器人能否在2026年—2027年实现工业场景（如汽车、3C）的重大突破，将决定公司能否从“故事”走向“现实”。