精细化多元化“固收+”时代到来 如何让“+”靠得住？

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　　2026年成为投资者对“低利率”直观感受强化的一年。伴随存款利率步入“1时代”、十年期国债收益率下行至1.8%附近，靠存钱躺赢或买纯债基金收蛋的理财方法，难再满足稳健收益要求。

　　结合权益市场慢牛行情背景，“固收+”基金作为在债券投资基础上，增加多资产配置、结合多策略力争收益增强的公募产品，成为理财稳中求进的重要选择。截至2025年末，固收+基金存量规模来到3万亿元，创下历史新高。

　　面对多变市场环境和投资需求，固收+产品整体呈现精细化、多元化发展趋势。通过有效资产配置来实现长期稳健目标、并做到策略清晰风格稳定，愈发高度依赖专业平台和专业团队的系统化能力。

　　从单一策略到多元化精细化

　　“固收+”三轮发展与挑战

　　回溯“固收+”基金发展历程，近十年总体经历了三轮相对明显的扩张周期，也给基金公司“如何在定位和投资上做好固收+”不断提出挑战和要求。

　　第一轮初露锋芒是在2015-2016牛熊切换之年，市场风险偏好下降遇上债牛，偏债混合型基金一度脱颖而出。纯债收益叠加弹性可转债仓位，收益增强效果首轮出圈，率先吸引了机构配置目光。不过单一资产的“+”法，遇上2017-2018年市场回落，波动性也随之放大。

　　第二轮大扩容是在2019-2021年，“固收+”概念真正兴起，并从机构工具开始走进大众理财视野。背后是资管新规打破刚兑，银行理财不再保本保息，同时股市、可转债市场牛市带来显著赚钱效应，固收打底、叠加适当“含权量”的“固收+”基金成为理财替代之选。

　　“固收+”基金迎来三年爆发期，规模在2019年首次突破万亿台阶，并在2021年末一度达到2.8万亿。但这个阶段，“+”的策略出现同质化，如股票重仓偏核心资产，市场风格转化下，遇到“固收-”的考验。

　　第三轮正是当前2025年以来的新一轮“固收+”大时代，开启精细化、多元化的新阶段。低利率格局叠加权益慢牛行情，纯债收益空间逐步压缩，不论是居民财富想要稳健增值、还是机构资金收益增强需求，都呼唤定位更清晰、策略更可靠的理财新“+”法。2025 年 “固收+”基金规模连续四个季度环比大幅增长，总规模突破新高。

　　伴随投资需求演化、市场周期考验，以嘉实基金为代表的基金管理人在策略框架、产品线供给、投资流程等多个维度主动进化升级，推动旗下“固收+”产品逐步演进为多资产和多策略的良性融合，也更加重视持有人体验和风险把控，投研机制和平台范式进一步提升了稳健收益的可复制性、可预期性。努力让“+”靠得住，使得嘉实固收+成为更值得信赖的选择。

　　多变环境 如何持续做好“+”？

　　平台化、模块化底座提升投资胜率

　　固收+的“+”，总体可以分为“+资产”和“+策略”。资产上，选项从股票、可转债，已扩展到股票ETF、衍生品、另类资产等多样资产；策略上，从单一方向增强到均衡、风格、量化等多策略协同。

　　但多资产的拼图，并不必然代表收益+。

　　如同营养餐的搭配需要科学章法，固收+本质是通过多元资产的有序配置，来达成一个综合风险收益比更稳健的结果。要求既懂资产，还要懂资产之间关系，更要适应不同变化的策略能力。

　　以客户需求和深度研究为起点，嘉实基金前瞻性重构和升级了更细致、更动态的多资产配置体系，进化为对风险收益比的极致追求实力，和对多元市场环境的适配能力。

　　一是不依赖单一个体，而是平台化的“底座”支撑：面对投资线索的变化与市场快速轮动，单一投资经理与单一策略难以实现“全天候”胜利。嘉实基金深知，组织层面的平台化、模块化沉淀，将有效提升整体确定性的实现。

　　在固收打底方面，2005年嘉实基金率先在业内成立固收研究团队并着手构建自有信用评级体系。多年积淀，嘉实固收研究涵盖宏观经济、利率、信用、可转债、非标产品和中资美元债等领域，通过系统化的研究框架、动态化的风险底线管理、全覆盖的信用评级体系及数智化的预警体系，构建了行业领先的信用风险防控能力和策略能力，致力为投资提供稳健基底。

　　在多元增强方面，如何“+”是关键。嘉实基金依托全行业领先的股票研究、宏观与策略研究等实力，对各资产模块定价范式进行了更细致和更准确的拆解，进而形成价值、成长、均衡等不同风格，以及红利、GARP、行业轮动、转债等多元投资策略，把“深度研究”变成可复用、可组合、可检测的“策略零件”。譬如+红利模块，基于嘉实研究基本盘，又细化为稳健高息池、红利低波池、红利质量池等策略模块，可供匹配不同市场环境。

　　二是投资端以“胜率思维”为核心，实现资产有序搭配：当前环境，资产与资产之间，不再是静态的标签，不能做简单拼盘。嘉实基金多资产配置体系持续跟踪资产之间更深层次的定价因子及其稳定的相关性，挖掘更优风险收益比。

　　“胜率思维”是嘉实基金“固收+”投资的核心逻辑，其本质是通过多资产的体系化构建，在锚定正确Beta方向的基础上，再叠加高胜率、可归因、可回测的“alpha”增强策略模块；并按照产品风险收益目标，匹配风格多元的“固收+”投资经理队伍，通过标准化平台与个性化策略的协同，将市场的不确定性和机遇努力转化为收获长期稳进的投资体验。

　　多样需求 如何匹配+法选择？

　　嘉实固收+ 稳进配置“三部曲”

　　“固收+”基金能够满足“稳进派”投资者“既想求稳，又想求进”的典型需求。随着市场产品供给的丰富，“固收+”不能是波动和策略不可知的“盲盒”。嘉实基金认为策略清晰、产品收益波动特征稳定，对投资者选择和资金匹配来说尤为重要。

　　围绕客需目标的拆解，嘉实基金以标准化思维提供了从仓位、波动、策略等精细化产品线梯队，稳进配置“三部曲”从理财升级到多元增利、长钱进取，帮助投资逐级做好理财新“+”法。

　　入门款固收+：理财升级选“稳”系列

　　“+”法第一步，存款、纯债先升级。嘉实布局了多只以“稳”命名、聚焦追求绝对收益的低波动固收+产品，从客户的持有体验出发，主要投资于债券固收类资产、辅以转债红利等少量含权资产追求收益增强，成为居民理财升级优选。如嘉实稳盛债券（002749）、嘉实稳裕混合（011249）、嘉实安益混合（016322）等，产品要求严控回撤，力争获取优于纯债的弹性回报。适合中低风险偏好的稳健投资者，适配6个月以上余钱。如二级债基嘉实稳盛近1年收益率4.59%，跑赢业绩基准6.91个百分点；近3年收益率 11.62%，自成立以来收益率达22.01%（截至基金2025四季报）。

　　进阶款固收+：多元增利选“多”系列

　　稳进第二步，可以逐步配置中波固收+。嘉实“多”系列产品定位中波动，核心以“多资产、多策略”力争实现长期稳健增值，如嘉实多益债券（020857）、嘉实稳固收益债券（009089）、嘉实同舟债券（018562）等，以多元资产和策略、追求更优风险收益比。适合中风险偏好的投资者、1年以上资金。业绩表现上，嘉实稳固收益债券近1年收益率达7.05%，近3年收益率15.27%，自成立以来收益率30.24%（截至基金2025四季报）。

　　进取款固收+：长钱进取选“新”系列

　　对于2年以上长钱，能够承受短期波动、追求中长期增值，可以选择嘉实旗下高波动定位固收+，适当提高含“权”量、为收益弹性增加更多“新”可能。该系列产品关注“新领域”、聚焦“新机会”、拥抱“新资产”，风格更为犀利，通过把握权益市场、可转债市场的结构性机会，博取更高收益。如嘉实多利收益债券（160718）通过均衡增强策略实现长期较优表现，近1年净值增长14.55%，同期业绩基准-0.38%，近3年收益22.99%。嘉实稳宏债券（003458）凭借对可转债市场的精准把握，近1年收益率达26.30%，跑赢业绩基准26.68个百分点，自成立以来收益率更是高达75.4%，成为高波“固收+”的标杆产品之一。

　　多元挑战 如何保障“+”的体验？

　　全生命周期品质管理体系

　　根据基金四季报数据，截至去年12月31日，嘉实基金旗下超20只“固收+”产品近1年收益率均超5%，近两年超15只产品收益率超10%，在市场波动中保持了一贯的业绩韧性。

　　长期业绩背后，是嘉实多资产配置体系平台化能力积淀与“研产投销”一体化协同，包括研究端“平台型、一体化、多策略”投研体系，产品端围绕多元客需交付稳定明晰的产品货架，还有投资端“胜率思维”、和过程中的风险和品质管理等，都成为有效提升投资结果和稳定性的重要保障。

　　“固收+”不仅看重收益的质量和稳定性，回撤控制和管理也是影响投资体验的重要因素。嘉实基金还构建了细致的品质管理体系，助力产品策略与结果的稳定交付，贯穿投前、投中和投后的全流程，以实现收益增强与风险把控的升级。

　　类似一套可靠的作业流程，在战略维度上，有超额风险的前瞻、高频监控与管理，确保整体偏离结果的适度和可控；战术维度上，根据产品定位严格匹配风格股票池、资产相对超额、回撤阶梯控制、Alpha动态监控等多种定制化方案，力求提高胜率。

　　考核机制上，会根据不同定位的固收+，相应设置全面细致的考核指标。譬如低波固收+，首要考核是最大回撤不能突破上限，哪怕阶段收益再高，仍是一票否决。 

　　市场从不缺业绩爆发，真正稀缺的，是如何用平台机制构建出能够穿越周期、实现长期稳健的投资交付。嘉实基金“固收+”通过多资产的体系化构建，在锚定正确Beta方向的基础上，叠加嘉实平台积淀的多策略能力，同时将品质管理贯穿投资全流程，从而助力投资端每一BP收益的聚沙成塔和可持续。