中银国际：文远知行-W中东市场加速扩张 带动盈利结构改善

中银国际发布研报称，考虑到扎实的基本面、已验证的海外车队部署执行能力、较清晰的海外盈利路径，维持文远知行-W（00800）“买入”评级，目标价34港元。

中银国际预计文远知行去年末季收入有望实现逾70%的按季跃升，达到2.9亿至3亿元人民币，增长动能主要来自Robotaxi业务的持续放量以及Robobus业务年末集中结算的季节性拉动。去年全年收入预计将达6.6亿至6.7亿元人民币，胜该行先前预期。预计毛利率将维持在30%以上高位。

该行预计，今年底文远知行Robotaxi车队规模将突破2，000辆（若政策利好则有望达成3，000辆），中国市场部署车辆占增量50%至60%，重点布局广州、北京等核心市场。海外以中东作为桥头堡，依托Uber战略合作，计划部署至少1，200辆Robotaxi（其中50%至60%车辆将于2026年落地，剩余2027年内完成部署）。