中慧生物上市不满一年即遭审计师“拒签” 2.72亿港元基金投资及5800万港元顾问费商业实质存疑

　　2026年4月13日，国际四大会计师事务所之一的德勤·关黄陈方会计师行向港股疫苗公司中慧生物（02627.HK）递交了辞任函，即时终止了核数师职务。这份辞任函揭开了一起让市场震惊的财务疑云：德勤在审计2025年财报期间发现，中慧生物于IPO后不久曾以约2.72亿港元认购投资基金，相关投资在极短时间内以低回报赎回后又再度投入，此外还向关联顾问支付了逾5000万港元款项。德勤对上述交易的商业实质及业务理据表示“严重关注”，并建议审计委员会展开独立调查。

　　一笔蹊跷的基金投资：2.72亿港元快进快出

　　根据德勤辞任函披露的信息，中慧生物于2025年8月完成首次公开发售后不久，曾支付约2.72亿港元认购投资基金。引人注目的是，这笔投资已于2025年12月30日以低回报悉数赎回，而就在年结日过后不久，公司又将该笔资金再投资于相同或不同基金。

　　从时间节点看，2.72亿港元在中慧生物的财务语境中绝非小数目。公司2025年8月IPO发行价为12.9港元/股，全球发售3344.26万股，扣除相关上市费用后的募资净额仅约4亿港元出头。

　　这意味着，此次基金投资的规模占到了公司IPO募资净额的一半以上。用上市募集资金在短短数月内进行“快进快出”式的基金投资并迅速赎回，且仅获得低回报，其商业合理性本身就需要严加审视。

　　顾问费用疑云：逾5000万港元流向关联方

　　除基金投资外，德勤在审计中还注意到另一组异常交易——中慧生物在年结日前向若干顾问支付了合计约3600万港元，年结日后又支付了约2200万港元，相关顾问与基金投资所涉实体存在共同董事。

　　顾问费支出同样存在值得关注的特征：大额支出发生于年结日前后，部分顾问与基金投资实体存在董事交叉。在缺乏充分商业实质证明的情况下，这种资金安排不免令人产生猜测——这些款项是否仅仅是表面的“顾问费”，实则存在更为复杂的资金去向安排。

　　德勤在辞任函中明确表示，其对基金投资及咨询款项安排的商业实质及业务理据表示严重关注，并建议审计委员会就该等事项展开独立调查。审计委员会最初同意德勤的建议并已委聘独立专家审阅，但随后却决定暂缓法证调查计划。德勤重申其意见，认为审计委员会有必要委聘独立法证调查机构展开调查，以使公司就相关事项得出结论时具备确凿依据。

　　辞任始末：审计师与董事会的分歧公开化

　　审计分歧的根本原因在于公司管理层对调查的态度。德勤在辞任函中披露，公司于2026年4月1日已决定就2025年审核委聘新核数师，该决定将导致其无法完成2025年审核，亦无法履行基于公众利益向股东作出汇报的责任。德勤认为，公司委聘新核数师的决定已令其与本公司的专业关系无法继续维持，因此应公司要求决定辞任。

　　至此，德勤正式完成了与中慧生物的关系切割。而上市公司层面，自2026年4月1日起，中慧生物的股份已经暂停买卖，停牌将持续直至另行通知。公司将委任新核数师，并在合理切实可行情况下尽快完成2025年审核并刊发年度业绩，但年内能否复牌仍是未知数。

　　一面“遮羞布”被掀开：单一产品撑起的IPO神话

　　时间拨回2025年8月11日，中慧生物以12.9港元/股登陆港交所，开盘涨幅达155.81%，市值一度突破130亿港元，创下当年港股新股涨幅纪录。彼时，中慧生物的核心产品“慧尔康欣”是中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗，覆盖全国1100家疾控中心，被投资者视为国产替代的标杆项目。

　　然而，资本市场的热烈追捧与公司真实的基本面之间存在巨大落差。截至2025年8月上市，中慧生物依然仅依靠“慧尔康欣”这一款商业化的疫苗产品支撑全部收入，产品结构极为单一。财务数据更为触目惊心：2023年、2024年及2025年一季度，公司分别实现营业收入0.52亿元、2.60亿元和41.3万元，但净亏损分别高达4.25亿元、2.59亿元和0.87亿元，三年累计亏损逾7.7亿元。

　　而从市场规模看，截至2025年一季度，国内已上市的流感疫苗多达26种，还有19款处于临床开发阶段的在研流感疫苗，赛道已是“红海”。四价流感病毒裂解疫苗的平均投标价格已由2022年的每剂122元降至2024年的85元，降价压力显著。在这种竞争格局下，若“慧尔康欣”销量下滑，对公司的冲击将是致命的。

　　对于港股市场而言，中慧生物并非第一家因审计问题导致延迟刊发业绩、被迫停牌的生物科技公司。2026年以来，港股已有数家“B”字头上市公司因财务争议或审计分歧而停牌，中慧生物恰恰在上市第一年就踩入同样的陷阱。对于投资者而言，核数师德勤的辞任并非事态的终点，而是新一轮更大不确定性开始的信号——当财务数据的可信度已被打上问号，市场还能为这只“百亿疫苗独角兽”保留多少信心？答案似乎正变得越来越不乐观。

　　截至发稿，中慧生物股份继续暂停买卖，何时恢复交易、年度业绩何时刊发，均无明确时间表。而审计委员会原本一度同意德勤的独立调查建议、随后却又暂缓法证调查计划的过程，本身也留下了更多待解的谜团——在德勤辞任已成既定事实的当下，谁来为这起财务争议给出最终的结论，已经成为所有投资者心中最大的问号。