中信建投期货：4月9日工业品早报

　　铜：地缘扰动仍存，铜价高位整理

　　隔夜沪铜主力涨超1%至98330元，伦铜收涨12321美金。

　　宏观中性。以色列对黎巴嫩发动大规模打击，伊朗再度关闭霍尔木兹海峡并计划收取过航费用。货币政策方面，3月FOMC会议后，美联储内部倾向于在战争影响期间维持利率不变。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单减少5202吨至18.6万吨，LME铜累库6500吨至38.5万吨。日本泛太平洋铜业2026、2027财年精铜产量预计同比增长3.3%，主要与电力需求推动有关。

　　总体来看，地缘不确定性扰动仍存，叠加铜自身偏强的基本面支撑，预计短期价格或维持宽幅整理，等待更多宏观指引。今日沪铜主力运行参考9.77万-9.88万元/吨。策略上，短线区间为主。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　宏观方面，美伊双方暂时停火两周，同时伊朗表示将开放霍尔木兹海峡两周，市场情绪或迎来修复，不过往后看仍要关注地区局势实际走向。

　　印尼镍出口税征收计划推迟，短暂缓解市场担忧，但印尼又表示可能推出其他方案来替代征收出口税的计划。目前原料端中间品流通偏紧，MHP报价在90-92之间，给到镍价一定支撑。印尼RKAB审批偏慢，印尼方面表示镍矿配额已通过1.9-2亿吨左右，较政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍有一定距离。且26Q2起企业将使用新配额，矿端偏紧的预期或有所走强。此外印尼雨季将至，或将对当地冶炼产能产生影响。不锈钢方面，供应维持高增速，但需求表现清淡，Mysteel周库存增加2.25%，基本面表现较差，但上游成本支撑较强，预计价格震荡运行。

　　沪镍2605参考区间130000-145000元/吨。SS2605参考区间13800-14800元/吨。操作上，逢低布多。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　多晶硅期货价格持续走跌，本质原因是产业链负反馈压力持续，导致多晶硅高库存难以去化。从供需角度看，我们预计4月份全球多晶硅排产9.97万吨，以0.19万吨/GW的硅耗算，折合产量约52.47GW，但下游从硅片到组件三个环节的排产我们初步预估均不足50GW，原因是4月1日起光伏产品出口退税取消会进一步拉低下游环节稼动率。以此推算，我们预计4月份全球多晶硅库存将来到约51.87万吨，折合库存天数将近5个月，库存高企对多晶硅价格的压制依然存在。从库存结构角度看，我们观察到多晶硅显性库存仍在增加，但隐性库存持续去化，说明目前下游环节仍是消耗已有原料储备，对多晶硅的采购需求并不充分。不过按照目前下游对隐性库存的消耗速度，待补库需求显现，或将为多晶硅价格形成一定支撑。

　　PS2605预计运行区间30000-38000元/吨。操作上，暂时观望。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　铝：昨日现货小幅下跌，期货低位震荡，盘面大幅贴水后，期现商点价出货成交明显，不过下游库存较充足，按需补货为主。随着伊朗接受临时停火协议，市场情绪改善，原油价格大幅回落，运费及能源成本有望回落，氧化铝成本支撑略有弱化。随着广西地区新增产能不断落地，现货供应压力仍然明显。考虑到6月过期仓单数量较大，近月合约压力仍存。远月合约则主要博弈后续几内亚政策情况，操作上09合约逢低轻仓试多。

　　氧化铝09合约运行区间2700-3000元/吨，逢低轻仓试多。

　　黎巴嫩遭袭后霍尔木兹海峡再关闭，伊朗据称将收“过路费”且限量放行，白宫称特朗普反对收费。联储会议纪要显示伊朗战争带来双重风险，市场担心通胀加剧或有加息可能，有色金属涨幅趋缓。海外基本面看中东地区多个电解铝企业发生减产，减产时间较长。即使短期中东地区部分铝锭流出，或改善海外现货升水格局，但无法改变短缺现实。国内本周电解铝社会库存仍然处于小幅累库状态，现货贴水幅度有所收窄，下游按需采购为主，消费旺季成色不足。后续关注铝材出口是否明显改善，铝价下方支撑仍存。

　　沪铝05合约运行区间24500-25500元/吨，逢低做多为主。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌高开低走。宏观面，伊以冲突仍在继续，霍尔木兹海峡再度封锁；同时美联储会议纪要显示部分官员认为存在加息可能，宏观情绪承压。基本面看，4月初国内TC整体下调，有色网周度报价下调200；进口TC延续低迷表现，有色报价下调至-14.5，进口矿暂难补充。据百川及钢联统计，冶炼利润修复前提下，4月炼厂环比增量尚有增量。需求端，下游采买意愿渐弱，现货贴水有所走扩。整体而言，偏低TC尚存支撑，短期锌价跟随宏观情绪承压为主。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿偏紧状态略有改善，国产TC略有回升；据百川盈孚调研，因看好硫酸行情，河南及湖南地区炼厂开工有所修复，原生现货仍然贴水为主。再生方面，废电瓶价格企稳，回收商出货意愿不强，同时当前价格下炼厂利润仍然较差，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，中大厂订单尚可。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价企稳震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金承压运行。宏观面，伊以冲突仍在继续，霍尔木兹海峡再度封锁；同时美联储会议纪要显示部分官员认为存在加息可能，宏观情绪承压。基本面看，原料端，安徽及湖北等地反向开票停滞加速，带票废铝愈发吃紧，同时废铝进口库存亦有下滑，原料端仍有支撑；供需端，周度产量环比变动不大，多地区此消彼长下整体持稳为主，冶炼利润则随废铝抬升明显收窄；下游企业进入订单企稳，库存仍然处于下滑通道。总体来看，现货表现尚可，预计合金下方支撑较强。操作上，铝合金回调试多为主，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983