长江有色：3月铜产量高增但库存延续去化支撑 22日铜价或涨跌博弈

　　长江铜价copper.ccmn.cn短评：停火协议未获延长且美扣押伊朗游轮致地缘局势趋紧，隔夜伦铜收跌0.68%；3月中国精炼铜产量达月度峰值，但库存仍降提供支撑，今现铜或涨跌博弈。

　　【铜期货市场】停火协议未获延长且美扣押伊朗游轮致地缘局势趋紧，隔夜伦铜高位直线跳水，尾盘阴线告终，最新收盘报价13155美元/吨，收跌90美元，跌幅0.68%，成交量15384手减少2713手，持仓量279345手减少1632手；晚间沪铜冲高震荡后下行窄幅盘整，主力月2606合约最新收盘价报102100元/吨，跌240元，跌幅0.23%。

　　伦敦金属交易所（LME）4月21日伦铜最新库存量报398575公吨，较上个交易日增加150公吨，涨幅0.04%。

　　长江铜业网讯：今日沪铜主力 2606合约早盘低开，开盘价 102590 元/吨，跌100 元。

　　宏观面：地缘“虚惊一场”，政策预期落空

　　美伊局势在停火协议到期前夕再现戏剧性转折。美国总统特朗普在最后关头应巴基斯坦请求，宣布暂缓对伊攻击并延长停火期限，但维持海上封锁施压。伊朗方面反应冷淡，塔斯尼姆通讯社称并未主动要求延长期限，市场对冲突缓和的预期仍持谨慎态度。这一“极限施压”戏码虽未引发 immediate 战争恐慌，但地缘风险溢价并未完全消退。

　　与此同时，美联储主席提名人沃什在听证会上强调货币政策独立性，未释放市场期待的宽松信号，叠加美元走强，令以美元计价的金属普遍承压。国内宏观面则提供了一定韧性，一季度原材料工业增加值同比增长 4.6%，且工信部明确推进算力基础设施与算电协同建设，为铜作为关键导电材料的长期需求提供了政策托底。

　　基本面：矿端紧缺与产量新高并存

　　供给端呈现“海外扰动加剧、国内产出放量”的分化格局。海外方面，力拓一季度铜产量受奥尤陶勒盖矿推动增至 22.9 万吨，但赞比亚 Mopani 和 Chambishi 两大冶炼厂计划延长维护停产，叠加霍尔木兹海峡封锁导致的硫酸供应风险，持续威胁海外精铜产出。国内铜精矿 TC 现货指数维持历史低位，矿端紧缺格局未变。

　　值得注意的是，国内 3 月精炼铜产量创下 133 万吨的历史新高，一季度累计同比增 9.3%，主要受硫酸价格飙升带来的副产品利润驱动。尽管产量激增，国内社会库存仍延续去化，显示旺季消费具备一定韧性。不过，当前铜价高位运行明显抑制了下游接受度，现货市场多以刚需采购为主，高位承接力有限。

　　技术面与策略

　　从技术指标看，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，红柱初现，显示短期下跌动能有所减弱，但尚未形成强势反转信号。多空因素交织下，铜价大概率维持高位震荡格局。

　　操作建议

　　建议采取轻仓逢低短多策略，重点关注 102，000 元/吨附近的支撑位。鉴于宏观情绪反复与地缘不确定性，需严格控制仓位与交易节奏，避免追高。若美伊局势出现实质性恶化或美元指数进一步走强，需及时调整止损。

　　长江有色金属网ccmn.cn 电话：0592-5668838。