华泰期货：燃料油俄罗斯3月发货量回升，但仍面临制约

　　来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　昨日上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.64%，报4385元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.05%，报5134元/吨。

　　中东局势仍不明朗，市场在加剧与缓和的预期间反复摇摆，FU、LU盘面维持高波动率，需要保持谨慎，等待更加明确的信号。

　　从燃料油自身基本面来看，由于海峡物流中断，市场呈现趋紧态势，高低硫月差与裂解价差结构受到支撑。对于中东缺口，值得关注的燃料油货源补充来自于俄罗斯。参考船期数据，俄罗斯3月份高硫燃料油发货量估计在261万吨，环比增加24万吨，同比减少14万吨。由于俄罗斯炼厂与港口持续受到乌克兰无人机袭击，近期乌斯季卢加港因受袭而暂停装船。该港口是俄罗斯燃料油出口的主要发运港（月度出口量超过100万吨）。因此，基础设施的损坏使得抑制了俄罗斯供应的增长空间，也潜在放大了燃料油市场缺口。

　　策略

　　高硫方面：短期剧烈波动，观望为主

　　低硫方面：短期剧烈波动，观望为主

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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