璞泰来(603659)：材料各业务出货稳步增长 新产品导入有序推进

　　事件：公司发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营收 157.11 亿元，同比+16.83%；归母净利润为23.59 亿元，同比+98.14%；归母扣非净利润为22.19 亿元，同比+108.74%；销售毛利率为31.72%，销售净利率为16.58%，分别同比+4.22pct 和+6.28pct。分季度看，25Q4 公司实现营收48.81 亿元，同环比+35.27%/+30.44%，实现归母净利润6.59 亿元，同比扭亏为盈，环比+2.28%，实现扣非归母净利润6.29 亿元，同比扭亏为盈，环比+5.08%。业绩符合市场预期。　　负极材料稳定增长，新产品持续突破。公司2025 年负极材料出货量14.30万吨，同比+8.1%。目前，公司已形成年产25 万吨负极材料产能；新产品开发方面，包括长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极在内的多个型号产品在下游重要客户中实现量产导入；CVD 硅碳负极在消费电池类客户中实现批量供应，同步持续推进在动力电池客户中的评估验证。　　涂覆龙头地位稳固，隔膜业务保持快速增长。2025 年公司涂覆加工量（销量）达到109.42 亿